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尤荻1，余昊臻1，黄永2，戴桂林1，杨成业1
(1.云南大学 工商管理与旅游管理学院，云南 昆明，650091；
You Di1，Yu Haozhen1, Huang Yong2, Yang Chengye1, Dai Guilin1
(1.School of Business Administration and Tourism Management, Yunnan University, Yunnan, 650091，China;
2.School of Public Administration, China University of Geosciences (Wuhan), Hubei 430074,China)
摘要：
随着气候变化的不断加剧，气候风险对中国企业投资效率的影响逐渐显现。本文基于2007~2022年中国A股上市企业数据，构建企业气候风险指标，采用双向固定效应模型，系统分析气候风险对企业投资效率的影响及其作用机制。研究发现：（1）气候风险显著降低了企业的投资效率，并且在一系列稳健性和内生性检验后仍然成立。（2）机制分析表明：气候风险通过加剧代理冲突、经营风险、融资约束以及降低企业生产率，导致过度投资和投资不足现象产生，从而削弱企业投资效率。（3）分项分析表明：转型风险对投资效率的负面影响显著，而严重风险和慢性风险影响并不显著；（4）经济后果分析表明，气候风险导致的投资效率削弱进一步加剧了企业的股价崩盘风险。（5）此外，推进企业数字化转型、绿色化转型，加强媒体关注以及对管理者行为进行约束，有助于缓解气候风险对投资效率的负面影响。因此，本文通过构建企业层面的气候风险指标，基于“风险影响—行为机制—投资结果”的分析框架，系统揭示气候风险对投资效率的多重传导机制，并提供了应对气候风险、优化资源配置的实证分析和政策建议。
